Decía Warren Buffett que el precio es lo que pagas y el valor es lo qu obtienes. Y es que valor y precio, aunque ambas magnitudes se midan en unidades monetarias, no son exactamente lo mismo. Veamos cuál es la diferencia entre valor y precio desde una perspectiva value investing.

Precio

El precio es el más sencillo de entender. El precio es una cantidad que está dada, que se conoce en tiempo real y que se calcula por la oferta y la demanda que tenga un activo en un determinado momento.

Así pues, si la bolsa dicta que una acción tiene un precio de 50€, esa es la cantidad que deberemos desembolsar para adquirirla. Lo mismo pasa al revés, si somos propietarios de esa acción y deseamos venderla obtendremos esos 50€ por ella.

Por otro lado, el precio es muy volátil. Las acciones se están negociando constantemente en la bolsa y su precio cambia segundo a segundo. Hay veces que se mantiene estable y otras veces tiene grandes cambios en cortos periodos de tiempo.

Valor

El valor, a diferencia del precio, es imposible conocerlo con exactitud. Vulgarmente, podríamos decir que el valor es lo que estaríamos dispuestos a pagar por la acción.

Para un inversor en valor, el valor podría definirse como la suma de todos los flujos libres de caja futuros descontados a nuestra tasa de preferencia temporal.

También se puede calcular de forma relativa, con ratios como el PER o el ROCE y poniéndolos en contexto con los ratios de empresas competidoras o del índice de referencia.

En cualquier caso, el valor es lo que esperamos obtener de nuestra inversión.

Resumen

En resumen, del precio podríamos decir que es volátil e imposible de conocer su movimiento en el corto plazo. Del valor diremos que es calculable de forma aproximada. De ahí que usemos el margen de seguridad. El margen de seguridad no es más que la diferencia entre valor y precio.

Cuanto mayor sea el margen de seguridad, mejor estaremos protegidos ante escenarios como:

• Perdida de valor. Es decir, que la compañía lo haga peor que sus competidores.
• Errores de cálculo: si hemos calculado mal el valor, el margen de seguridad será nuestro aliado para mitigar pérdidas.

En suma, el value investing se basa en el uso correcto del precio, del valor y del margen de seguridad. Así conseguiremos comprar barato y adquirir una posición defensiva con un alto potencial de revalorización.

Uno de los aspectos en los que más incide Francisco García Paramés es la importancia de invertir en activos reales como la bolsa y evitar invertir en deuda o bonos, ya sea pública o corporativa. Y no porque los bonos sean menos rentables que la bolsa, sino porque los bonos son un préstamo, una promesa de pago, que no siempre se devuelve.

Sé propietario de activos, no prestamista. Los préstamos son una promesa que algunas veces se lleva el viento.

Como bien argumenta Paramés en su libro "Invirtiendo a largo plazo", los bonos no son activos reales. No son más que una promesa de pago, en la que el emisor se compromete a pagar un tipo de interés más el principal en un plazo determinado. El punto de Paramés es que no siempre el emisor es capaz de saldar la deuda, y por tanto, la deuda implica un riesgo mayor desde el punto de vista de un inversor.

Este punto de vista es realmente interesante. Y es que para muchos economistas la razón por la que la bolsa históricamente ofrece más rentabilidad que los bonos es debido a que la bolsa implica un mayor riesgo, y por tanto, exige un mayor retorno. Sin embargo, el punto de vista de Paramés es radicalmente contrario, y para él, la deuda implica un mayor riesgo, debido precisamente, a su riesgo de impago.

Otro de los mensajes que envía Paramés en su libro, es que la deuda está referenciada a una divisa. ¿Qué implica esto? Que si la divisa sufre inflación estaremos perdiendo dinero, reflejándose en una perdida de valor adquisitivo. En este sentido, los activos reales también son mejores que las deudas desde el punto de vista de un inversor, puesto que el precio de los activos, ya sea bolsa, empresas privadas o pisos, reflejan la inflación que se produce en una economía.

Lección

1. Invertir en activos reales implica ser dueños, y por tanto, no nos convertiremos en prestamistas ni correremos el riesgo de no cobrar la deuda.
2. Invertir en activos reales nos protege ante la inflación y la pérdida de poder adquisitivo.

Podríamos afirmar sin temor a equivocarnos lo más mínimo que Francisco García Paramés es el Warren Buffett español. Incluso podríamos elevarlo un poco más. Y es que es probablemente uno de los mejores inversores de toda Europa.

Paramés no necesita presentación. Ha conseguido una rentabilidad media superior al 16% durante 25 años en su etapa como director de fondos en Bestinver. Y lo más importante. Su rentabilidad ha sido sostenida en el tiempo, lo que no deja lugar a dudas de que su éxito no se debe a una pura cuestión de suerte ni azar. Más bien a todo lo contrario: un análisis exhaustivo de las empresas en las que invierte aplicando los principios del value investing o inversión en valor, si así lo prefieren.

Tras sus dos años en el exilio, tiempo que por otra parte le ha permitido escribir un libro, Paramés vuelve con su propia gestora: Cobas AM. En esta nueva etapa profesional los resultados son prometedores. De momento ya gestiona varios cientos de millones de euros.

Lo que está claro es que España es ahora mismo uno de los paises punteros en cuanto a lo que value investing se refiere. Sus antiguos compañeros en su etapa en Bestinver han creado azValor. Y todo hay que decirlo: cosecharon unas rentabilidades envidiables en el año 2016.

En cualquier caso, 2017 va a ser un año interesante, en el que vamos a poder ver el cara a cara entre Paramés (Cobas) y Fernando Bernad y Álvaro Guzmán de Lázaro (azValor). De momento, el gallego ya les ha robado casi todos sus analistas. Pero la verdadera pelea son los números. Mejor dicho, el valor que ambas gestoras cosecharán al cierre de este año 2017.

¿Te lo quieres perder?

En estos tiempos que presenciamos actualmente los tipos de interés están más próximos al 0% que nunca en la historia. Este es el motivo por que el los depósitos garantizados que te ofrece tu banco a penas te den un 1%-2%. Rentabilidades, dicho sea de paso, que a penas cubren la inflación.

Dado este escenario hoy vamos a hablar sobre el value investing (inversión en valor) y ver los pros y contras que ofrece cada uno.

Empezando por los fondos value investing, se trata de unos fondos que están invertidos prácticamente al 100% en bolsa (renta variable). Solo hay que ver el trackrecord de gestores como Francisco García Paramés o gestoras como azValor y Magallanes para llegar a la conclusión de que son un producto de ahorro excelente. Y es que nos pueden dar un 15% de rentabilidad anual. Además, los fondos cuentan con otras ventajas:

• Fiscalidad: las ganancias están tributariamente hablando, exentas, siempre que tu inversión siga en el circuito de fondos. Solo tendrás que pagar cuando vendas participaciones.
• Seguridad jurídica: la seguridad jurídica de los fondos es mejor que la de los depósitos, puesto que tú eres el titular de las participaciones del fondo, que en última instancia, son títulos de propiedad de empresas y activos reales.
• Diversificación: los fondos están altamente diversificados. Esto quiere decir que si hay problemas en un país en concreto o una empresa quebrase, la perdida sería mínima. Cosa que no sucede con los depósitos bancarios.

Por otro lado, desde un punto de vista de un ahorrador que no quiere perder dinero (en especial los que contratan depósitos garantizados) veremos que los depósitos no garantizan la rentabilidad. Para ello, si contratas fondos value hazlo si y solo si no vas a necesitar ese capital en el corto plazo. Deberías mantenerlo al menos durante 5 años.

El problema, más que ser un producto de alto riesgo (que no lo es) es su alta volatilidad en el corto plazo. Y es que es posible ver la cartera en negativo los primeros años.

Debido a la volatilidad, la cuestión aquí es si vas a necesitar el dinero en el corto plazo y tu edad.

• Si esperas hacer uso de tu dinero dentro de un año, mejor contrata un depósito
• Si tu fecha de jubilación está próxima, mejor contrata un depósito.
• Si eres joven, y estás empezando a ahorrar para el día de mañana (estamos pensando en la jubilación) la mejor opción, sin duda alguna, son los fondos de inversión en valor.

Y es que, con una rentabilidad del 15%, doblarás tu capital cada 5 años. Por ello, cuando antes empieces a invertir con la metodología de value investing mejor. Seguro que ya habías oído antes hablar sobre el interés compuesto.

Las mejor forma de hacerlo es a través de un fondo de inversión. En España tenemos muchos. El más conocido es Bestinver, donde Francisco García Paramés obtuvo una rentabilidad del 15% anual durante 22 años. Desde este año, Paramés tiene su propia gestora (Cobas AM), donde se espera que siga obteniendo cifras realmente buenas. Otra gestora interesante es azValor. Sus dos socios y analistas también pasaron por Bestinver y conocen de primera mano las enseñanzas de Paramés. Cabe decir que en 2016 obtuvieron una rentabilidad del 16% en su fondo Iberia FI, y un 19% en su fondo Internacional FI.

Otras alternativas son Magallanes o True Value, que destacan al igual que las ya mencionadas por aplicar el value investing, es decir, comprar buenas empresas, con ventajas competitivas y barreras de entrada, a un buen precio. Este tipo de inversión, a pesar de ser renta variable, ofrece una alta rentabilidad y un riesgo mínimo en el medio-largo plazo.

Así pues, si habitualmente invertías tu ahorros en depósitos bancarios o plazos fijos y ahora no obtienes la rentabilidad que ofrecían hace unos años, investiga sobre este tipo de fondos porque son una gran opción para ahorradores con paciencia que buscan ganar en el largo plazo.

¿Y si invierto yo mismo en bolsa?

Todo el mundo puede invertir en bolsa. El problema es que no todo el mundo sabe valorar correctamente las empresas y es una labor a la que hay que dedicar muchas horas.

En cualquier caso, si quieres aprender sobre value investing en está página hemos dejado los conceptos básicos sobre el value investing o la inversion en valor.

Una vez más, recomendamos los fondos que invierten con este principio, pues además de estar gestionados por excelentes gestores con una historia satisfactoria durante muchos años, las comisiones de este tipo de fondos son bajas, no llegando al 2% en la mayoría de los casos.

A muchos invertir el 100% de sus ahorros en bolsa no les da seguridad. ¿Y si se produce un crash y pierdo todos mis ahorros?

Otros, prefieren dormir tranquilos por la noche. Éstos operan cuando el mercado está abierto y deshacen posiciones antes del cierre del mercado.

Por otro lado, hay otro perfil de inversores, que dicen saber cuando una tendencia alcista va a romper a la baja (y es aquí cuando lo venden todo). Del mismo modo, también saben cuando se ha acabado un ciclo bajista y empiezan a comprar.

Lo cierto es que predecir lo que va a hacer la bolsa es prácticamente imposible. Si la información futura estuviese dada no existiría la bolsa ¿no creen?. Por este motivo, lo mejor es estar siempre invertidos al 100%, tanto en ciclos alcistas como ciclos bajistas. Por supuesto, siempre y cuando hayamos calculado un valor intrínseco apropiado y contemos con un buen margen de seguridad.

Las ventajas de estar siempre invertidos

Si las valoraciones son correctas y tenemos una cartera bien diversificada, no hay motivos para salirse del mercado. Estaremos protegidos ante la inflación con activos reales y si tenemos un buen margen de seguridad también contaremos, indirectamente, con un buen potencial de revalorización.

Estar siempre invertidos al 100% garantiza que no nos perderemos ninguna subida. Si hay bajadas, el margen de seguridad nos protegerá. Y es que con un buen margen de seguridad no necesitas stoploss.

Desventajas de estar siempre invertidos

La única desventaja se produce en escenarios de crisis económica, cuando las burbujas tocan techo y pinchan. El verdadero problema aquí es el timing. Y es que es prácticamente imposible predecir el momento exacto en el que las subidas se convertirán en bajadas.

En cualquier caso y una vez más, en este escenario es de vital importancia contar con un buen margen de seguridad y haber seleccionado empresas que estén expuestas lo menos posible a la burbuja que dio pie a la subida de las bolsas en general.

No trates de predecir el momento exacto en el que pinchará la burbuja

Ya de por sí es difícil saber si se está produciendo una burbuja. Son reconocibles porque hay ciertos sectores de la economía en los que el precio de sus activos se inflan, arrastrando al resto de sectores con la misma tendencia.

El problema, lo realmente difícil de averiguar es el momento exacto en el que las burbujas pinchan. por tanto no especules con este tipo de activos pensando en que te dará tiempo a vender antes que los demás se den cuenta.

Es mucho más recomendable seguir los principios del value investing, comprando barato, centrarnos en empresas sólidas y tener paciencia.

Muchos inversores value como Warren Buffett o el español Francisco García Paramés hacen gala de un estilo de inversión en el que no tienen en cuenta para nada los datos macroeconómicos. Es interesante ver cómo a estos dos inversores les ha ido bien las últimas décadas, y es posible que no prestar atención a la macroeconomía resulte de algún modo beneficioso a la hora de invertir.

Lo que debemos de entender es el motivo por el que ignoran los datos macro. ¿Acaso no influye el crecimiento del PIB, los tipos de interés o el Brexit en la economía? Evidentemente sí. Entonces, ¿por qué inversores de tal reputación hacen estas afirmaciones? Muy sencillo: simplemente porque no se pueden predecir.

El problema de la macroeconomía es que es un factor que no podemos predecir (no sabemos quién será el próximo presidente hasta que se den unas elecciones). Además, es información sobre la que no podemos influir. Por tanto, lo mejor que podemos hacer como inversores es dejar de gastar energía en predecir si el próximo presidente será éste o aquél y centrarnos en lo que verdaderamente está bajo nuestro círculo de control: analizar empresas, valorarlas y comprarlas a precios baratos.

Y es que el futuro no se puede predecir. Ya bien sea porque es información que aún no se ha creado (piensa en un mercado de 7.000 millones de personas) o porque las decisiones políticas son arbitrarias.

Invierte dentro de tu círculo de control

Invertir dentro de tu círculo de control significa invertir con la información que ya se ha creado. Analiza la contabilidad de una empresa, sus ventajas competitivas, sus barreras de entrada, su precio y compra si tienes un buen margen de seguridad para estar protegido ante eventuales cambios macroeconómicos. No necesitas saber nada más.

En esto de la inversión hay que tener claro que no se trata de adivinar con una bola de cristal si el precio de una acción subirá o bajará. De lo que se trata es de encontrar ineficiencias, comprar barato y esperar a que el mercado reconozca el verdadero valor de una empresa.

La gestora azValor acaba de anunciar un nuevo fondo de inversión, "azValor Blue Chips FI", un fondo con filosofía value investing que invertirá en grandes compañías, con una capitalización bursátil de al menos 3.000 millones de euros. Este fondo se suma al resto de fondos de azValor, una gestora especializada en inversión en valor.

Según la ficha del fondo, estará gestionado por Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernad, invirtiendo al menos el 75% de su capital en valores internacionales con una capitalización de 3.000 millones de euros o más. Se medirá con el MSCI World Index Large Core, tiene una comisión de gestión del 1,80% y una suscripción mínima de 5.000€.

Aunque el fondo se aprobó en enero de 2017, es hoy cuando la gestora lo ha anunciado oficialmente y ya está disponible su comercialización. El precio de partida de cada participación es de 100€.

Como el resto de fondos de azValor, el nuevo fondo "Blue Chips" está dirigido a inversores que tengan una visión a largo plazo, es decir, para personas que no tengan necesidades de liquidez a corto plazo y estén dispuestos, aunque no necesariamente, o sufrir una gran volatilidad.

Más información: web oficial de azValor

Una de las frases que se le atribuyen a Warren Buffett sobre si los mercados financieros son eficientes o no es la siguiente:

Si los mercados fueran eficientes, yo estaría pidiendo caridad en la calle –Warren Buffett

Tal y como deja claro Warren Buffet, el mercado no es eficiente y se pone a él mismo como prueba de ello. Y es, tal y como defiende la hipótesis de mercados eficientes, si los mercados fuesen eficientes no se podría batir al mercado a largo plazo.

Fuente: Frases célebres de Warren Buffett (frasalia.com)

Gestión Value, FI es un fondo de inversión de la gestora AndBank que invierte de forma automática en otros fondos de inversión value. A efectos prácticos es como invertir en varios fondos de inversión que siguen la filosofía de la inversión en valor, diversificando la inversión y los riesgos.

En el folleto de Inversión Value FI detallan la composición de su cartera (a 31 de enero de 2017):

• azValor Internacional FI
• Bestinver Internacional FI
• Magallanes European Equity P FI
• azValor Iberia FI
• Bestinver Bolsa FI
• Magallanes Iberian Equity P FI
• Berkshire Hathaway Inc B
• EONIA EUR

Como podemos ver en la composición del fondo, encontramos dos fondos de azValor (Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernad), dos fondos de Bestinver y dos fondos de Magellanes. Todos los fondos son españoles aunque con inversión internacional.

Además de sus posiciones en estos fondos value españoles, Inversión Value FI mantiene una considerable posición en la empresa de Warren Buffett (Berkshire Hathaway), concretamente de un 4% respecto al total de la cartera, y otro 4% en EONIA.

El fondo cuenta con poco más de un año de vida. En 2016 obtuvo una rentabilidad del 13,8%

Comisiones e información

Si estás interesado en invertir en este fondo, esta información sobre comisiones y condiciones te interesará:

• ISIN Retail: ES0125323008
• Inversión mínima: 1 participación
• Comisión de Gestión: 0,9%
• Comisión de Depositaría: 0,08%
• Comisión de Reembolso: 2% en el primer año que revierte al fondo.

A quién va dirigido este fondo

Este fondo va dirigido a todo aquel que quiera invertir en valor vía fondo de inversión diversificando el riesgo en varias gestoras. Como mencionamos más arriba principalmente en azValor, Magallanes, Bestinver y Berkshire Hathaway.

Así pues esto implica que tu perspectiva de inversión es a largo plazo (el fondo recomienda al menos 5 años), donde tus ahorros se invertirán principalmente en bolsa, tanto nacional como internacional y donde no se recomienda deshacer posiciones en al menos el primer año, debido a su comisión de reembolso del 2%.

Ventajas

Las ventajas de este fondo value son bastante evidentes. Puedes invertir en varias gestoras con un perfil de inversión similar diversificando riesgos o malas rachas que algún gestor sufra de forma puntual con una única orden de suscripción.

Por otro lado, es posible que no sea una apuesta tan acertada en cuando a las comisiones, puesto que tendrás que pagar tanto las comisiones del fondo como de las comisiones que implican las gestoras en las que invierte el fondo.

Otra ventaja que podríamos destacar es que no tiene inversión mínima, ofreciendo la posibilidad de comprar una única participación (algo más de 100 euros) por lo que es ideal para gente joven que está empezando a ahorrar y quiere empezar a crear un buen patrimonio desde 0 con vistas a muy largo plazo.

Si te interesa este fondo de inversión solo tienes que acceder a su pagina web para obtener más información.

El conocidísimo inversor Warren Buffer decía que cuando La Bolsa baja es momento de alegría. Es momento de comprar. Para explicar este hecho contraintuitivo lo comparaba con su hamburguesería favorita. Y es que cuando hay descuentos en hamburguesas todo el mundo se pone contento. ¿Porqué el ser humano, cuando el mercado te ofrece descuentos, se lanza a vender? La verdad es que aquí entra en juego la psicología humana y si terrible aversión a las pérdidas.

Warren Buffet lo explicaba con esta frase célebre sobre sus gustos personales gastronómicos. Pero la verdad es que ir en contra del rebaño duele, tanto psicológicamente como físicamente.

En cualquier caso, cuando La Bolsa baja es motivo de comprar. Recuerda que comprar barato es uno de los principios de la inversión en valor. Si ya tienes acciones de una compañía aprovecha para aumentar posiciones y bajar el precio medio de compra. Pasado el shock, el mercado reconocerá su verdadero valor en forma de subidas de precios a niveles más razonables.

En este caso, solo te podemos recomendar que actúes con sentido común y apliques tu método de forma racional.